華鑫證券有限責任公司莊宇,宋子豪近期對火炬電子進行研究併發布了研究報告《公司動態研究報告：特種MLCC壁壘深厚，拓展延伸民用市場實現多維業績增長》，給予火炬電子買入評級電子。
火炬電子(603678)
投資要點
民用產品豐富矩陣推動營業收入顯著增長
2026年一季度，公司實現營業收入13.50億元，同比增長77.16%；實現歸母淨利潤3966.24萬元，同比下降62.82%；實現扣非歸母淨利潤2967.61萬元，同比下降70.72%電子。公司自產民用板塊及貿易板塊依託豐富的產品矩陣，對接下游領域增長需求，拓展市場份額，推動營業收入顯著增長。而公司特種業務則受訂單釋放節奏影響，營業收入相對減少，影響季度利潤表現。
特種MLCC核心廠商電子，壁壘深厚
公司利潤主要來源於元器件板塊，特種電子元器件因應用環境特殊，對保密性及高可靠性要求較高，進入配套市場門檻較高，競爭格局較為穩定電子。MLCC作為主要的被動元件之一，廣泛應用於航空航天、船舶、武器裝備等領域。隨著國防資訊化建設的深入推進與新型裝備的加速列裝，特種電子元器件市場規模持續擴大，公司已連續14年榮登中國電子元件行業骨幹企業榜單，在技術、產品、客戶方面均具備優勢地位。
拓展民用市場電子，MLCC進入漲價週期
同時，公司積極推進戰略佈局最佳化，以各業務單元為依託，進一步豐富公司的產品矩陣，穩步向民用領域進行規模化拓展延伸，為公司開闢多維度業績增長路徑電子。由於AI算力需求爆發，AI伺服器對高階高容MLCC需求劇增。受限於裝置、原材料等因素，原廠擴產節奏約束了整體供給釋放速度。2025年下半年起，全球被動元器件進入全品類、多輪次、跨區域漲價週期，價格漲幅普遍在5%至30%，高階品類的價格漲幅更高。公司有望受益於MLCC漲價潮，實現特種業務與民用業務的協同共進、互促發展。
盈利預測
預測公司2026-2028年收入分別為52.18、62.89、77.18億元，EPS分別為1.20、1.57、2.00元，當前股價對應PE分別為34、26、20倍，公司作為特種MLCC核心廠商，穩步向民用領域拓展延伸，有望受益於MLCC漲價潮，實現特種業務與民用業務的協同發展，維持“買入”投資評級電子。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險，AI算力需求不及預期的風險，產品價格波動的風險電子。
最新盈利預測明細如下電子：
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該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為46.55電子。
本文資料來源於華鑫證券有限責任公司，僅供參考不構成投資建議電子。
